随着时间迈入9月，加密货币市场氛围显得格外不安。研究机构K33指出，在关税压力重新浮现、美国多项重大财经数据即将公布，以及「9月魔咒」阴影笼罩等因素影响下，比特币恐难摆脱下行压力。

K33研究主管Vetle Lunde在报告中表示，那些被投资人轻忽的「宏观催化剂(Macro Catalysts)」，随时可能打破市场接近历史高点的「麻木安稳状态」，点燃抛售潮，把比特币从高档拉回，甚至跌破10万美元整数大关。

统计显示，自2011年以来，9月是比特币唯一平均报酬率为负的月份，平均跌幅达4.6%。Vetle Lunde提醒投资人，仅靠「季节效应」并不足以预测市场，但新的宏观逆风显得特别凶猛，加剧了看跌情绪。

虽然联邦上诉法院裁定8月初恢复的全面关税「越权违法」，不过，相关关税在案件审理期间仍得继续实施，至少会持续到10月14日。

Vetle Lunde写道：「很快，这些关税的影响就会在美国公布的经济数据中显现出来。」他强调，9月中旬公布的生产者物价指数(PPI)、消费者物价指数(CPI)可能是引发币价下行的潜在诱因。

Vetle Lunde透露，自己8月时已将部分个人持有的比特币套现，尽管比特币价格已经出现小幅回调，但他仍然保持谨慎。他指出，第一季的关税冲击历历在目：当宏观疑虑浮现，投资人很快就会按下「卖出键」，而如今股市与比特币齐步逼近历史高点，任何风吹草动都可能触发市场重新定价。

Vetle Lunde提醒，除了关税之外，加密货币衍生品市场的杠杆率也发出了警讯。比特币永续合约的未平仓合约量已达到年度高点，而资金费率则在负值和中性之间波动。他警告称，这让比特币「极易受到双向挤压的影响」，一旦经济数据不如预期，比特币下跌的可能性更大。

他认为，比特币在10.1万美元和9.4万美元左右的支撑位，或许才是值得关注的进场价位。

即便如此，Vetle Lunde强调，比特币的长期投资价值并未动摇。财政扩张政策、联准会(Fed)降息前景，以及加密货币纳入美国退休金体系的可能性，仍将是未来的强心针。

截至写稿时，比特币价格报111,180美元，较8月中旬创下的124,128美元历史高点回落约10%。

报告同时指出，今年8月是美国比特币现货ETF上市以来表现第二差的月份，净流出达15,399枚比特币。虽然ETF资金流向与币价仍高度连动，但今年起企业买盘与「巨鲸」动作频频，使市场供需动态更趋复杂。

此外，芝加哥商品交易所(CME)的比特币期货在8月结算后，溢价相对以太币扩大，但交易者参与度却降至历史低点；而杠杆式ETF(如BITX)的比特币曝险也缩减至一年来新低。

Vetle Lunde总结，资金流向与部位结构的异动，已为9月的震荡行情埋下伏笔，这个月的加密货币市场，恐怕难有喘息空间。