桥水基金创办人达利欧(Ray Dalio)今日(3)在X平台发文，他指出《金融时报》专访报导误引他的观点。他不只反驳媒体，更集中火力重申对美国债务、美元地位与全球货币体系的忧虑，等于再度向市场发出警讯。

达利欧把美国债务问题比喻成「即将发作的心脏病」，强调如果不及时处理，系统性危机难以避免。他指出政府收入约5兆美元，但年度支出高达7兆美元，再加上需展期约9兆美元的到期债务，光是利息就逼近1兆美元，现行融资结构已出现失衡。

在达利欧的「大债务周期」框架中，当债务增速超越名目GDP成长，财政如同血管内积累斑块，最终会阻断资金流动。他预估未来三到五年就是关键视窗，一旦市场要求更高利率补偿风险，利息支出将挤压政府常规预算，迫使削减社会计划或加速发债，恶性循环随之启动。

联准会在此局面进退失据。若升息抑通膨，旧债负担加重；若压低实质利率或扩表买债，美元购买力被稀释，同样侵蚀投资者信心。达利欧因此形容这是一行教科书式的「无解方程式」，只待变数爆裂。

除了帐面上的窘境，达利欧把焦点放在美国制度面问题。他认为联准会独立性是美元信誉最终防线，若政治人物为短期选票干预利率决策(指川普)，联准会的信誉损伤，将直接反应在美债殖利率上扬与外资减码上头。

“当投资者怀疑美国会以印钞来偿债，他们就会寻找其他保值资产。”

近年白宫与国会对货币政策的公开批评，乃至前总统川普曾扬言撤换联准会主席，都被达利欧视为「大周期后段」的典型征兆。他提醒，历史上货币霸权常在内部治理失衡时瓦解，而非外部竞争者单方面取代。

达利欧把今日美国与1928至1938年的交错年代并置。财富差距扩大、左右翼民粹抬头，使民主程序难以形成持久共识，结果是行政部门对企业与市场的干预加深。政府持股战略产业、以国安名义限制投资与出口，正改写「自由市场」叙事。

在他看来，这种「国家资本主义」带来的最大风险不是效率下降，而是让市场定价讯号失真。当政治意图淹没财务纪律，资本自然外流，黄金与加密货币的需求随之升温。

达利欧一向主张资产配置分散。他先前提出将投资组合约15%放在黄金与比特币，以对冲法币贬值。黄金属于无负债资产，千年信任基础难以被快速侵蚀。比特币则以固定供给机制对标无上限的美元印钞，成为「数字化黄金」。

“这不是万灵丹，但在货币系统面临压力时，可提供重要缓冲。”

他也不忘提醒潜藏风险，包括加密货币的监管不确定、技术缺陷与隐私争议。但他认为稳定币若妥善监管，对美元系统并不会构成系统性风险。

他并未鼓吹重仓避险黄金与加密资产，而是强调比例控制与长期持有。注意，本文不是达利欧的投资建议，请自行判断。